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屏幕上的指令队列清空，陈帆的手指从键盘上收回。系统刚刚完成一轮减仓操作，曲线短暂回升，但持仓组合的整体净值仍在下坠。他没有去碰香槟杯，而是调出资产分布图，目光落在几只连续三天收阴的价值股上。“不对。”他低声说。
李阳闻声抬头，正准备关闭压力测试日志的窗口又停了下来。“怎么了？”
“这些票不该跌成这样。”陈帆点开其中一只银行股的K线，叠加了过去六个月的资金流向，“基本面没变，分红预期稳定，机构持仓也没松动迹象——但它在拖累整个组合。”
周婷已经站到风控台前，手指快速滑动鼠标，拉出一份因子贡献度报表。“市值因子这周是负收益，-8.3%。”
张远凑过来扫了一眼数据：“低市盈率策略全线溃败？是不是模型参数滞后了？”
“不是参数问题。”陈帆把时间轴拉长，回放近三十个交易日的因子表现曲线，“你看这里——两周前，市值因子的有效性就开始掉头向下，而成长性和动量因子同步抬升。这不是波动，是趋势切换。”
房间里安静了几秒。
李阳迅速切进后台数据库，开始构建新的监测逻辑。“要不我做个滚动IC值追踪？按周频更新，一旦某个因子连续两期显著偏离历史均值，就触发预警。”
“做。”陈帆点头，“现在就上线。”
“可我们之前的策略框架就是基于长期有效的市值偏好。”张远皱眉，“如果这只是短期轮动呢？现在砍掉权重，等风格切回来，会不会错失反弹？”
“如果是轮动，资金不会集中在特定板块。”周婷调出行业热力图，红色的区块密集出现在科技、新能源和生物医药领域，“北向资金、游资、甚至部分公募都在调仓。这不是散户行为，是系统性迁移。”
陈帆盯着大屏角落刚弹出的一条异动提示：某只光伏概念股尾盘拉升七个点，换手率突破15%，而当日大盘下跌0.6%。
“市场在告诉我们它想去哪。”他说，“是我们没听懂。”
他起身走到主控台侧面的白板前，拿起笔画出系统决策链的简化结构图。因子层位于最底端，向上连接融合引擎，再输出交易信号。
“现在的架构太死。”他圈住因子模块，“所有输入都被当作恒定有效处理，顶多调整权重。但如果某个因子本身失效了呢？系统还在拼命加仓，等于踩着刹车往前冲。”
“你是说……让它能自我淘汰？”李阳问。
“不止淘汰，还要能识别主导力量的变化。”陈帆写下“动态因子池”五个字，“以后不再固定使用哪几个因子，而是建立一个可替换、可插拔的模块库。当监测系统发现某种风格持续占优，就自动提升对应因子的优先级。”
“那会不会引发震荡？”张远提出疑问，“比如今天判断成长占优，明天又切回价值，系统来回调仓，交易成本压不住。”
“所以不能靠单一指标拍板。”陈帆转向李阳，“你那个IC值监控，加上周婷的资金流分析，再加上波动结构变化——三者交叉验证。只有同时满足两个以上条件，才启动因子重配流程。”
“我可以加个冷却期。”李阳补充，“每次切换间隔不少于四十八小时，避免高频抖动。”
“可以。”陈帆点头，“先以七十二小时为限，手动干预过渡。等新模块跑稳了，再考虑自动化。”
周婷已经在风控界面上新建了一个标签页，标题暂定为“因子稳定性监控”。“我设个阈值，当任意核心因子的月度IC值低于0.05，或者连续两周为负，就标黄预警；跌破0.02，直接红灯停牌。”
“好。”陈帆看向张远，“这段时间所有依赖市值因子的策略暂停自动执行，改由人工确认。现有持仓不做大规模调整，但新增仓位必须通过新规则审核。”
张远没立刻回应。他在对比旧策略和模拟新模型的回测结果，眉头一直没松开。
“你觉得有问题？”陈帆问。
“不是模型。”张远指着图表中一段剧烈波动期，“去年互联网泡沫破灭前，也有类似的风格漂移。当时情绪因子提前一个月发出警告，但我们后来把它当成噪声过滤掉了。”
“因为那时候情绪数据源不稳定。”李阳接话，“现在我们有更完整的舆情采集体系。”
“问题是，”陈帆缓缓开口，“我们总以为掌握了规律，其实只是记住了过去的答案。市场永远在进化，而我们的系统如果只学会复刻历史，迟早会被甩掉。”
他说完这句话，办公室陷入短暂沉默。只有服务器风扇低沉的嗡鸣持续不断。
李阳回到终端前，开始编写因子权重动态分配的核心算法。代码行一行刷新，调试日志不断滚动。他在入口处加入了多重校验机制，确保任何一次因子切换都必须经过验证流程。
“第一版监测模块差不多了。”他说话时眼睛没离开屏幕，“IC值每小时更新一次，异常变动会推送到主控台。”
周婷输入完最后一项预警参数，按下回车。大屏右下角多出一个小窗口，实时显示五个主要因子的当前有效性评分。市值因子的柱状图呈暗灰色，数值停留在-0.07。
陈帆站在主控台前，手指轻敲桌面。他的视线反复扫过新上线的监控面板，像是在确认某个尚未显现的信号。
“把过去一年的所有极端行情段重新跑一遍。”他对李阳说，“特别是风格突变的时间点，我要看这套监测机制能不能提前捕捉到转折。”
“马上开始。”李阳启动回测任务，系统加载历史数据包，进度条缓慢推进。
张远仍坐在原位，盯着旧策略与新模型的收益曲线对比图。两条线在前期几乎重合，但从三个月前开始分叉，新模型明显规避了最近一波回撤。
“如果我们早两个月上这个模块……”他喃喃道。
“没有如果。”陈帆打断他，“我们现在做的，是为了下次不再犯同样的错。”
话音落下，主控台突然响起短促的提示音。新上线的监测系统首次触发黄色预警——成长因子的IC值连续两期超过0.12，且科技板块资金流入强度达到阈值。
李阳看了一眼来源标记：“信号来自今日午盘后的集中放量上涨，涉及十七只中小市值成长股。”
“不是偶然。”周婷确认道，“资金路径清晰，节奏一致，背后有组织。”
陈帆没有立即下令调整仓位。他调出这几只股票的股东名单变动记录，逐一看过去。
三分钟后，他开口：“通知交易席，准备建立试验仓。”
“多少？”
“五百万额度，分三批打入。标的锁定在符合高研发支出、营收增速大于30%、且近期出现机构调研记录的公司。”
“用新因子权重？”李阳问。
“用。”陈帆盯着屏幕，“让系统记住这种感觉。”
命令下达后，李阳在后台开启沙盒环境，将新策略映射到模拟账户同步运行。大屏左侧显示实盘操作，右侧则是基于新逻辑的预测路径。
两者起初略有偏差，但在第三个小时后逐渐趋同。
周婷在风控台增加了实时比对功能，将每一次系统建议与人工决策并列展示。她发现，在面对突发跳涨时，新模式更倾向于观察后续承接力度，而非立即追高。
“反应变慢了。”她说。
“不是慢。”陈帆纠正，“是学会了等待证据。”
夜色渐深，办公室只剩几盏工作灯亮着。其他人陆续离座活动，唯有陈帆仍坐在主控台前，目光锁定在最新一批进入观察池的候选股上。
其中一只医疗设备企业刚刚发布新型检测平台，股价午后直线拉升。系统根据成长性评分将其纳入推荐列表，但融合层因流动性不足暂时压下了买入指令。
李阳注意到这个细节，特意放大了决策日志。
“它在权衡。”他低声说。
陈帆没回答。他正看着另一组数据——这只股票的背后，已有三家券商在二十四小时内出具买入评级，全部提及“技术突破”和“进口替代”。
他伸手移到键盘上方，准备手动介入。
就在这时，主控台再次响起警报。
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